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综合分析，数据继续呈现纠结情形，贴水改善，净持仓改善，部分主力多头积极入场都显示了市场的抵抗力，但短线分时图、部分多头的谨慎情绪似乎又呈现市场的拖累，不过整体评估看，预计短线还有争夺，但是中线看，IF超低的净空头寸是否成为市场阶段接近底部的信号值得关注。

机构看好明年行情目前，美股依然处于史上最长的牛市之中。受美联储降息及全球贸易形势好转的影响，三大股指近期表现不俗，截至25日，标普500指数年内已经24次刷新收盘历史新高。就业和消费稳定了美国经济的基础，这也是美联储主席鲍威尔三周前在国会作证时的关键证词。如今美国失业率已降至50年来的最低点，紧俏的劳动力市场正在吸引黄金年龄段的成年人重返劳动力市场，工资增长虽然与之前的经济周期相比有所疲软，但正逐步加速并远高于通胀水平。经济扩张所带来的好处更明显地惠及了中低收入群体，并转化为家庭支出的持续增长，为经济带来活力。

康美药业此前公告称，公司尚未对林下参进行采收及对外销售。在2015年4月发布的投资公告中，公司表示会根据市场需求对林下参进行适量采挖，销售计划以批发为主。但据Wind数据，全国人参批发价格自2015年以来呈现下降趋势；也有多位参农表示，今年林下参价格要比往年低，比如生长15年、七八克一根的林下参原来行情好的时候可以卖100元，今年就30元左右，“现在多了，物以稀为贵嘛”。

②过去多年的金融创新很多是伪创新，比如银行表内金融抑制情况下的监管套利。而银行理财等没有真正脱离银行的表，银行表内某种程度上承担刚性兑付的责任，而从事的非标等业务本质上就是类贷款业务，甚至成为藏匿不良资产的工具。这导致银行实际资本充足率被高估。一旦出现不利情景比如经济下行，监管政策的有效性和银行体系承担和吸收损失的能力将受到极大削弱。

展望下阶段，王一峰认为，预计四季度基建领域新增信贷占比将明显提升，四季度提前发行明年专项债额度的可能性较大。目前商业银行年内项目储备已显不足，如果企业投资需求在年内依然低迷，将会对明年商业银行“开门红”造成影响，届时商业银行资产负债摆布策略将面临较大调整，此时及早启动基建托底安排对于稳定增长预期十分有利。

那么本轮“违约潮”有何新特征？近期负面信用事件频发并且集中于融资渠道相对狭窄的民营企业。今年资管新规等金融严监管政策下，市场信用创造能力实际上在收缩，而且市场风险偏好在下降，今年违约风险主要由外部融资而不是内部现金流引发，因而具有风险暴露的可预测性差，突发性强，超预期风险高的特征。而这种超预期行为反过来又容易加剧市场恐慌和规避情绪的发酵，从而容易出现一旦暴露负面舆情，融资渠道就迅速关闭的情况。几类融资渠道相比较来看，贷款的协调和展期是相对更容易实现的，而非标和债券的接续难度要更大。在这种环境下，越是过去两年显著依赖非标等表外非正规融资渠道融资的主体，或者严重依赖于短债滚存的企业，融资渠道越脆弱，受到的冲击的可能性越大。对债券融资依赖程度过高的主体也存在一定风险。因为债市投资者风险偏好非常趋同，一旦出现负面新闻，债券发行就可能变得很困难，从而加大流动性压力。而信用事件频发又将进一步降低市场的风险偏好、加大低资质发行人融资难度，甚至引发银行体系的抽贷行为，加剧了问题的严重性。尤其是民营企业，往往处于融资料条的末端，往往最容易受到宏观流动性边际变化的冲击。